INDEGO Monthly OutlookMar 2026
Navigating the Age of Conflict
Prepared by the INDEGO team · Robowealth Investment Advisory Securities Co., Ltd.
- เดือน ก.พ. ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นที่ปรับตัวโดดเด่นได้แก่ ตลาดหุ้นเอเชียและตลาดหุ้นเกิดใหม่ นำโดยตลาดหุ้นไทยและเกาหลีใต้ โดยตลาดหุ้นไทยได้แรงหนุนจากกระแส Election Rally ท่ามกลางความหวังที่รัฐบาลใหม่จะมีเสถียรภาพมากยิ่งขึ้น ขณะที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ All time high จากการกระจายการลงทุนออกนอกตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไปยังหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีทั้ง Value Chain อื่น ปัจจัยดังกล่าวจึงส่งผลให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และสินทรัพย์ดิจิทัลทำผลตอบแทนเป็นลบในเดือนที่ผ่านมา
- ปัจจัยสำคัญที่สร้างผลกระทบต่อหลายสินทรัพย์ตั้งแต่ช่วงต้นเดือน มี.ค. คือภาวะสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอล กับอิหร่าน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ หนึ่งในเส้นทางขนส่งพลังงานหลักของโลก ส่งผลให้สินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวอย่างผันผวน โดยเฉพาะประเทศในแถบเอเชียที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานจำนวนมากจากแหล่งดังกล่าว ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อจากความเสี่ยงที่อุปทานพลังงานหลักอย่างน้ำมันและก๊าซธรรมชาติจะเกิดภาวะชะงักงัน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายในเศรษฐกิจ รวมถึงความท้าทายที่มากขึ้นในการดำเนินนโยบายการเงินของเหล่าธนาคารกลาง ทั้งนี้ ท่ามกลางความไม่แน่นอนดังกล่าวเราจึงแนะนำให้กระจายความเสี่ยงไปยังหุ้นกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน และกระจายไปยังสินทรัพย์โภคภัณฑ์อย่างน้ำมันดิบและทองคำ รวมถึงตราสารหนี้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
- ในช่วงที่ผ่านมาดัชนี S&P 500 Software Index ปรับฐานลงประมาณ -45% จากจุดสูงสุด หลัง Anthropic บริษัทวิจัยและพัฒนา AI จากสหรัฐฯ เปิดตัว Claude Cowork ซึ่งเป็นเครื่องมือ AI ที่อาจเข้ามาทำหน้าที่แทนพนักงานในงานสำนักงานได้บางส่วน ซึ่งอาจทำให้ความต้องการใช้ซอฟต์แวร์แบบ SaaS แบบเดิมลดลง และส่งผลกระทบต่อรายได้ของบริษัทซอฟต์แวร์ในบางกลุ่ม อย่างไรก็ดี ในระยะสั้นเราประเมินว่าความกังวลดังกล่าวของตลาด ได้สะท้อนเข้าไปในราคาหุ้นในระดับหนึ่งแล้ว ประกอบกับการปรับฐานของระดับ Forward P/E Ratio ในปัจจุบันที่ลดลงมาอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวจึงทำให้ Valuation ของกลุ่มนี้มีความน่าสนใจ และเปิดเป็นโอกาสสำหรับการเข้าเก็งกำไรตามจังหวะตลาดได้
- ขณะที่ปัจจัยหลักในการพยุงตลาดในช่วงที่ผ่านมาคือการประกาศผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนประจำไตรมาส 4 ปี 2025 โดยกลุ่มที่นำตลาดยังคงเป็นกลุ่ม IT ในแง่ของรายได้และกำไร อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาการคาดการณ์การเติบโตของรายได้และกำไรในปี 2026 พบว่า กลุ่ม IT ยังคงเติบโตนำตลาด ขณะที่กลุ่ม Material ถูกปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรอย่างโดดเด่นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สะท้อนภาพของกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากธีม AI ที่ช่วยหนุนความต้องการวัตถุดิบหรือแร่ธาตุสำคัญที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์
- ในยุคที่กติกาโลกถูกทำลายลงและกลไกกลางอย่างองค์การสหประชาชาติ (UN) ไม่สามารถปกป้องเสถียรภาพได้ มหาอำนาจเดิมหันมาใช้มาตรการเชิงรุกที่ก้าวร้าวและรุนแรงมากขึ้น ความรุนแรงที่ปะทุขึ้นทั่วโลกในขณะนี้เป็นเพียงภาพสะท้อนของการเปลี่ยนผ่านระเบียบโลกใหม่ (New World Order) และความพยายามอย่างโจ่งแจ้งในการรักษาอิทธิพลของผู้นำขั้วอำนาจเดิม เราได้เห็นภาพของความรุนแรงจากการใช้กำลังทหารและการคุกคามในหลายพื้นที่ยุทธศาสตร์สำคัญจากสหรัฐฯ ทั้งการส่งกองกำลังเข้าแทรกแซงและบุกยึดเวเนซุเอลา การกดดันอย่างหนักของสหรัฐฯ เพื่อยึดครองพื้นที่ยุทธศาสตร์ในกรีนแลนด์ หรือการร่วมกันกับอิสราเอลเพื่อโจมตีอิหร่าน นอกจากนี้ สงครามระหว่างรัสเซียและยูเครนที่ยังคงดำเนินต่อไปโดยไม่มีทีท่าว่าจะยุติและนโยบายจีนเดียวยังคงคุกคามความมั่นคงเหนือช่องแคบไต้หวัน เนื่องจากภาวะภูมิรัฐศาสตร์โลกที่เปราะบางนี้ เราจึงแนะนำให้จัดสรรเงินลงทุนเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศที่ได้รับอานิสงส์โดยตรงจากงบประมาณกลาโหมและสภาวะสงคราม
- ทั้งนี้ ความขัดแย้งในหลายมิติของโลก ไม่ว่าจะเป็น Trade War, Technology War, Capital War, Geopolitical War และ Military War กำลังทำให้โลกเปลี่ยนผ่านจากยุค Globalization ที่ประเทศต่างๆ พึ่งพาอาศัยกันทางเศรษฐกิจ ไปสู่ยุคของ Strategic Self-Reliance ที่แต่ละประเทศให้ความสำคัญกับการพึ่งพาตนเองมากขึ้น พร้อมกับการเพิ่มมาตรการกีดกันและการแข่งขันเชิงยุทธศาสตร์ในหลายมิติ ทั้งด้านการค้า เทคโนโลยี ระบบการเงิน ทรัพยากร และความมั่นคงทางทหาร ซึ่งสนับสนุนโอกาสการลงทุนในอุตสาหกรรมสำคัญ ได้แก่ China Technology, Rare Earth, Energy, Mining และ Defense
- อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของสงครามในตะวันออกกลางที่ส่งผลให้หลายสินทรัพย์เกิดความผันผวน เราจึงแนะนำให้ทยอยขายทำกำไรและ Rebalance พอร์ต โดยเฉพาะกลุ่มที่ปรับตัวขึ้นมาเยอะ และรอจังหวะในการกลับเข้าลงทุนในธีมที่ได้รับประโยชน์จากนโยบายความมั่นคงและการพึ่งพาตนเอง ขณะเดียวกันยังสามารถถือต่อในสินทรัพย์ที่ยังมีปัจจัยสนับสนุน ได้แก่ กองทุนแบบ Unhedged จากแนวโน้มการแข็งค่าของค่าเงินดอลลาร์ และทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย โดยในระยะสั้นแนะนำให้หลีกเลี่ยงการเข้าลงทุนเพิ่มในตลาดสินทรัพย์เสี่ยง