Stay on the Surfboard
Prepared by the INDEGO team · Robowealth Investment Advisory Securities Co., Ltd.
This content was published on Oct 2021. Its views and figures may no longer be current. See the latest issue at INDEGO Monthly Outlook
ไตรมาส 3 ปี 2021 ได้ผ่านพ้นไปแล้ว โดยเดือน ก.ย. ที่ผ่านมายังเป็นเดือนที่มีความท้าทายต่อทิศทางการลงทุน ทั้งประเด็นการ ผิดนัดชำระหนี้ของ China Evergrande บริษัทอสังหาฯ ที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับสองในจีน ซึ่งส่งผลกระทบต่อ Sentiment การลงทุนในตลาดหุ้นและเศรษฐกิจในจีน รวมถึงอาจกดดันต่อไปยังเศรษฐกิจโลกในภาพรวม ประกอบกับประเด็นปัญหาด้าน Supply Shortage ที่กระทบต่อกำลังการผลิต จึงทำให้อัตราเงินเฟ้อโดยภาพรวมยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้น ประเด็นทั้งหมดดังกล่าวส่งผลให้หุ้นโลกยังคงผันผวนอยู่ในกรอบ โดยมีหุ้นญี่ปุ่นเป็นตัวพยุง Sentiment ในภาพรวม หนุนจากความคาดหวังต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังเปลี่ยนแปลงผู้นำ สวนทางกับหุ้นยุโรปที่ถูกกดดันจากแนวโน้มการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีน ด้าน REITs โลกและทองคำได้รับผลกระทบจากแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เร็วกว่าคาดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และปริมาณเงินลงทุนในทองคำที่ลดลง
ด้าน Fed ยังคงนโยบายการเงินเชิงผ่อนคลาย โดยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับเดิม แต่มีการส่งสัญญาณว่าจะประกาศแผนการปรับลดวงเงินในการเข้าซื้อสินทรัพย์ QE ในเร็วๆ นี้ อีกทั้ง Dot Plot ยังสะท้อนว่าคณะกรรมการ Fed มีเสียงสนับสนุนที่มากขึ้นต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นครั้งแรกภายในสิ้นปี 2022 ซึ่งเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามในระยะถัดไป พร้อมทั้งปรับลดคาดการณ์การเติบโตเศรษฐกิจสหรัฐฯ ปีนี้เหลือ 5.9% และปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อปีนี้เป็น 2.2%
สถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้น แต่อยู่ในอัตราที่ชะลอตัวลง จากการเร่งฉีดวัคซีนในหลายภูมิภาค อย่างไรก็ตามด้วยประสิทธิภาพของวัคซีนที่มีอยู่ในปัจจุบันแม้จะช่วยลดความรุนแรงของการติดเชื้อ แต่ไม่สามารถที่จะช่วยป้องกันการแพร่ระบาดของ COVID-19 ได้ จึงทำให้ภาพการอยู่ร่วมกับ COVID-19 ที่คล้ายกับไข้หวัดใหญ่ในอดีตเริ่มมีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น
สำหรับประเด็นสำคัญในเดือนนี้คงหนีไม่พ้นประเด็นการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัท China Evergrande ที่ทั่วโลกต่างกังวลว่าเหตุการณ์ดังกล่าวอาจส่งผลกระทบเช่นเดียวกับกรณีการล้มละลายของธนาคาร Lehman Brothers แต่ด้วยมาตรการควบคุมภาคอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาลจีน และรูปแบบหนี้สินที่ไม่ซับซ้อนของ China Evergrande ที่มีอยู่ ทำให้ผลกระทบในกรณีที่ China Evergrande ผิดนัดชำระหนี้จะค่อนข้างจำกัดกว่าเมื่อเทียบกับกรณีของ Lehman Brothers ในอดีต แต่ยังต้องติดตามรูปแบบการช่วยเหลือของภาครัฐว่าจะเข้ามาช่วยเหลือผู้ที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ดังกล่าวในระยะถัดไปอย่างไร
ด้วยเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มเติบโตชะลอตัวลง และอัตราเงินเฟ้อที่ยังปรับตัวเพิ่มขึ้น จึงทำให้เศรษฐกิจโลกอาจเข้าสู่ภาวะ Stagflation ที่เคยเกิดขึ้นในปี 1970 แต่สภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันมีความแตกต่างจากอดีต เนื่องจากเหตุการณ์ในช่วงปี 1970 มีสาเหตุหลักจากวิกฤตน้ำมันที่ทำให้ราคาน้ำมันที่เป็นปัจจัยการผลิตเร่งตัวสูงขึ้นอย่างรุนแรงและส่งผลให้เกิดการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ขณะที่เหตุการณ์ช่วงก่อนเกิดวิกฤต COVID-19 นั้นเศรษฐกิจโลกเดิมทีอยู่ในภาวะเงินเฟ้อในระดับที่ไม่สูงมาก แต่ด้วยการกระตุ้นของนโยบายการเงินและการคลังส่งผลให้เงินเฟ้อเร่งตัวสูงขึ้น แต่ยังคงสอดคล้องกับทิศทางการฟื้นตัวเศรษฐกิจและการค้าโลก
มุมมองของเราในเดือนนี้ เรายังแนะนำให้นักลงทุนคงสัดส่วนการลงทุน โดยแนะนำให้ลงทุนในหุ้นที่มีระดับราคาที่น่าสนใจ มีปัจจัยพื้นฐานดี สามารถทนทานต่อสภาวะเศรษฐกิจที่เริ่มชะลอตัวและเงินเฟ้อที่ยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้น เช่น หุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน และยังแนะนำให้คงสัดส่วนการลงทุนในหุ้นญี่ปุ่นขนาดเล็กเพื่อรับประโยชน์จากการกลับมาเปิดเศรษฐกิจ สำหรับด้านประเด็น China Evergrande ยังคงต้องติดตามรูปแบบการช่วยเหลือจากภาครัฐในระยะถัดไป สำหรับมุมมองระยะกลางถึงยาวยังแนะนำให้กระจายการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีการเติบโตเชิงโครงสร้าง ได้แก่ หุ้นโลก หุ้นตลาดเกิดใหม่ หุ้นจีน หุ้นเวียดนาม และธีมการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ เช่น REITs หุ้นสหรัฐฯ และหุ้นยุโรป