A Year After Crisis
Prepared by the INDEGO team · Robowealth Investment Advisory Securities Co., Ltd.
This content was published on Mar 2021. Its views and figures may no longer be current. See the latest issue at INDEGO Monthly Outlook
ผ่านมาแล้วกว่า 1 ปี นับตั้งแต่ตลาดปรับตัวเข้าสู่ขาลงในช่วงวิกฤต COVID-19 ซึ่งทำให้รัฐบาลและธนาคารกลางทั่วโลกออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่และรวดเร็วเพื่อที่จะพยุงเศรษฐกิจ โดยมาตรการส่วนใหญ่จะเน้นไปที่การเพิ่มสภาพคล่องให้กับบริษัทต่างๆ ตลอดจนมาตรการที่ช่วยเหลือการว่างงานของประชาชน สะท้อนให้เห็นว่ารัฐบาลและธนาคารกลางก็พร้อมที่จะเข้าไปประคองระบบเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ ทำให้ตลาดมองว่าเศรษฐกิจเข้าสู่สภาวะการฟื้นตัว หนุนด้วยการอัดฉีดเงินจากภาครัฐ เกิดภาวะ Reflation รวมทั้งสภาพคล่องที่ล้นตลาด ที่ส่งผลให้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกสามารถฟื้นตัวกลับขึ้นมาจากจุดต่ำสุดได้อย่างต่อเนื่อง
ในช่วงที่ผ่านมา หุ้นในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ฟื้นตัวขึ้นและสามารถสร้างผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่าหุ้นในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งสอดคล้องไปกับที่ IMF ประเมินว่าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปี 2020-2021 จะถูกขับเคลื่อนมาจากเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ตามเดือน ก.พ. ที่ผ่านมาสินทรัพย์เสี่ยงหลายประเภทปรับตัวลดลงจากแรงขายทำกำไร แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะมีแนวโน้มฟื้นตัว สะท้อนจากผลประกอบการไตรมาส 4/2020 ของบริษัทจดทะเบียนที่ประกาศออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด นำโดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกทั้งล่าสุดสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้อนุมัตินโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมด้วยวงเงิน 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ประกอบกับตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้น จึงส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ (Breakeven Inflation Rate) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และตลาดเข้าสู่สภาวะ Risk-off นอกจากนี้การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงนั้นเกิดจากการที่ตลาดกังวลต่อความไม่แน่นอนของนโยบายการเงิน
อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางทั่วโลกออกมาย้ำจุดยืนที่จะดำเนินนโยบายการเงินเชิงผ่อนคลายต่อไปเพื่อประคองตลาด โดย เจอโรม พาวเวล ประธาน Fed ออกมาแถลงต่อสภาคองเกรสพร้อมเรียกความเชื่อมั่นต่อตลาด โดยกล่าวว่าจะใช้นโยบายการเงินเชิงผ่อนคลายเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืนเพื่อให้บรรลุเป้าหมายด้านการจ้างงาน ขณะที่ คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB เผยว่ากำลังติดตามประเด็นการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างใกล้ชิดและอาจเข้ามาแทรกแซงตลาดตราสารหนี้ในอนาคต ด้าน BoJ เผยว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นเริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัวแต่ยังมีความไม่แน่นอนสูง จึงเห็นสมควรที่จะใช้นโยบายการเงินเชิงผ่อนคลายเพื่อประคองตลาดต่อไป
ด้านสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ทั่วโลกปัจจุบันจำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 ทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแต่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอตัวลง หลังมีการฉีดวัคซีนเพิ่มมากขึ้น โดยล่าสุดสหรัฐฯ ได้อนุมัติให้ใช้วัคซีนจากบริษัท Johnson & Johnson แบบฉุกเฉินเพิ่มอีกหนึ่งตัวซึ่งเป็นตัวที่ 3 ในสหรัฐฯ ขณะเดียวกันสหรัฐฯ และอังกฤษก็มีสัดส่วนการฉีดวัคซีนเมื่อเทียบกับประชากรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สอดคล้องกับจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งเป็นผลดีต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ตามบริษัทผู้พัฒนาวัคซีนหลายแห่งเริ่มเผชิญปัญหากำลังการผลิตที่เริ่มไม่เพียงพอต่อความต้องการ ซึ่งอาจทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจช้าลงกว่าที่คาดการณ์ไว้
สำหรับประเด็นสำคัญในรายภูมิภาค ในฝั่งสหรัฐฯ เรามองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล็อตใหม่วงเงิน 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการควบคุมโควิดภายในประเทศที่มีประสิทธิภาพขึ้น ด้านเศรษฐกิจยุโรปมีแนวโน้มดีขึ้นจากสถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ในแต่ละประเทศที่เริ่มทรงตัว ด้านเศรษฐกิจญี่ปุ่นมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นหลังเริ่มมีการฉีดวัคซีนที่พัฒนาโดย Pfizer และทยอยยกเลิกภาวะฉุกเฉินในเมืองที่สำคัญ ด้านเศรษฐกิจจีนยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องโดยภาคการบริโภคยังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ด้านเศรษฐกิจไทยเริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปหลังมีข่าวดีเรื่องวัคซีนและมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ แต่ภาระหนี้ภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจที่เกิดขึ้นจากผลกระทบของ COVID-19 ยังเป็นข้อจำกัด
สำหรับในเดือนนี้เราแนะนำให้ทยอยสะสมหุ้นจีน หุ้นอินเดีย ซึ่งเป็นประเทศในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ที่ IMF คาดการณ์ว่าจะเป็นเศรษฐกิจหลักที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ขณะที่ต้องจับตาการปรับฐานในช่วงนี้อย่างใกล้ชิดเพื่อเป็นโอกาสในการทยอยเข้าสะสมหุ้นพลังงานสะอาด หุ้นโลกขนาดกลางและขนาดเล็ก และหุ้นเวียดนามที่ปรับฐานลงมามองเป็นจังหวะในการเข้าลงทุนระยะยาวจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง